被牛市遗忘的CXO将用“转角基因”破坏局势

拐点基因出现。从2025年初到6月，国外的创新毒品总额达到了近500亿美元，付款超过20亿美元。年度交易量表极有可能创造新的历史记录。该数字显示，与2020年至2024年期间相比，增长爆炸式增长，当时BD交易总额从92亿美元增加到523亿美元，总付款从6亿美元增加到41亿美元。该价值的重估正在积极响应第二个市场。自2025年5月中旬以来，创新的药品部门已成为资本市场上最热门的话题之一，创新的药品部门在许多天内上升了3％以上。例如，梵文郭安（Sansheng Gujian）在5月20日以来连续四个交易日的日期为20％。香港证券交易所创新药物指数和创新药物30指数实现了合并的o -an -a。F分别为28.86％和12.2％。自今年年初以来，药剂师的研发外包指数仅增加了3％，​​两者之间的市场差异很明显。到6月底，Hang Seng香港股票Connect Innovation Drug Index宣布了修改后的准备计划，不包括CXO公司，并专注于主要的现代制药公司。 Hang Seng香港股票Connect Innovative Drug指数也成为最早在准备计划中清楚排除CXO公司的国内公司之一。 6月30日，香港股票连接创新药物选择指数在今年上半年增长了近60％。除了在CXO的二级股票价格趋势趋势之间的对比之后，不包括因创新药物分解的二次药物的比较，双方进入了不同的发展阶段。 4月7日，亚太股票市场的生物制药部门遭受了集体重型打击，此时，清楚地显示了对市场信心的差异。在急剧崩溃后的交易后11天内，Kangfang Bio的股价从60下降到100；创新的生物制剂今年实现了双重市场价值；尽管BD交易变得越来越受欢迎，但整个现代药品部门已经进入了持续增长的状态。相比之下，与InnovativeMedicines相比，CXO行业无论是全面的公司还是专门用于某个领域的专业公司，总是很温暖，并且在“ 407”急剧崩溃之后，大多数股票价格都不会收回。似乎现代药物的普及与CXO无关。有时，双方在很长一段时间内被认为是不可分割的整体。但是，冬季资本的到来改变了所有这一切。在2020年至2024年之间，生物制药领域的总融资总数从2021年的高潮超过100亿美元，至50亿美元，创新的制药公司将需要采用战略性减肥策略。从追逐管道的宽度到追求临床价值和不同的优势，R＆D模型进行了重大变化，许多生物技术开始以BD为导向。流式传输Thechina创新的制药公司的战略调整和管道对CXO行业产生了深远的影响，CXO行业长期以来依赖于当地现代药物的需求，直接导致两次相关部门之间的显着差异。这种“脱钩”在2025年爬上天空的后方特别令人兴奋。根据CXO行业的分析，数据来自西南证券，实际上，CXO行业绩效的压力在2024.4.4.3％中得到了充分揭示）；与股东相关的净利润为133.3亿元人民币（-23.9％）；获得的总净收入不包括非运营项目132.4亿元人民币（-20.1％）。在一个细分中，无论是收入增长还是净利润的增长，拒绝账户的公司数量每年都以较高的比例与该行业的比例。在Pinnovative毒品中，CXO以“抢夺Beller”的身份享受了行业红利。当创新药物进入密集种植的阶段时，CXO只能通过验证非转化性质来维持增长。创新药物和CXO的退化可以看作是在不同阶段发展两个行业的必然结果。有时，作为现代药物的必要研究合作伙伴和开发CXO公司，与现代制药公司分享了市场的增加和崩溃。如今，这两个意味着CXO行业的变化也有一个关键的节点。 02差异-CXO绩效品种CXO行业已从“总体增长”变为“纯种时期”。中国的CXO从2024年到2025年第一季度，行业的性能差异很大，不同公司之间的绩效差异很大。这种差异 - 这种品种不仅反映在全部收入和净利润上，还反映了业务增长和稳定的趋势。在2024年的同比下降2.73％中，它在2025年第一季度达到了96.54亿元人民币，每年增长20.96％，净36.72亿元人民币，每年增长89.06％。每年6.39％，2025年第一季度的收益为30.9亿元人民币，同比增长32.54％。由规模效应造成的成本，导致公司布局比具有相对简单客户结构的公司更好的公司更好。在业务结构方面，致力于CDMO和新兴业务（例如潮汐）的公司的表现要好于专门针对CRO的公司。进一步的分布NG业务结构表明，侧重于CRO的Tiger Pharmaceutical在2024年的临床技术服务试验中拥有317.8亿元人民币，比去年降低了23.75％。另一家公司Enovos在2024年的非临床CRO业务收入为10.89亿元人民币，一年增长了8.99％，而CRO的临床业务收入仅为4,700万元。尽管它同比增长27.17％，但基本废量很低，反映了临床预防研究市场的一般收缩。相比之下，CDMO业务反对这一趋势。例如，2024年的Wuxi AppTec潮汐（寡核苷酸和多肽）的业务收入为58亿元人民币，每年增长70.1％，同年订单增长103.9％；在2025年的第一季度，增长了22.4亿元人民币，每年增长187.6％，手持订单增长了105.5％。同时，Wuxi希望潮汐业务将继续维护n在2025年的增长率超过60％。一小部分的孔隆化学分子在2024年达到了CDMO的29.89亿元的收入，年份增长了10.24％； 2025年第一季度的收入为6.93亿元人民币，同比增长19.1％，毛利率增加了2.5％，达到30.4％。像凯莱因（Kellein）的ADC这样的新兴企业也已增长了80％的一年。 CXO作为上游公司的业务结构图的变化只能通过遵守行业需求来反映行业。 03业务增长和否认。业务结构变化正在修复CXO行业的竞争风景。从“显示宽网”转移到现代制药公司的“专用”已改变了CRO的需求部分。早期的研发需求开始下降，但商业生产的需求相对稳定。同时，技术的重复导致了市场领域的增加。新兴治疗诸如肽和ADC药物之类的S努力促进CDMO需求，尤其是GLP-1药物的全球热销销售，这直接驱动CDMO相关的业务；最后，生产能力周期的差异导致CRO和CDMO之间的性能旋转。在黄金开发期间，现代药物的洪水导致CRO方面迅速扩大。对于企业而言，本赛季的主题是接收订单，结果是服务能力的周期。过量供应和需求方面的后果不可避免地开始了一场价格战。上海证券交易所询问了一家CXO公司的年度报告数据，该公司的回答使我们瞥见了行业价格战的残酷行为。根据公司的回应，药物发现和商业研究客户的平均价格（=当前收入NG运营/当前客户数量）为923,700元，而去年的价值为1.461700万元人民币，崩溃为36.81％；临床前研究业务的平均客户价格为107.75亿元人民币，从去年的14.1亿元人民币降低了23.59％。同时，这两家业务的毛利率也从32.95％和47.03％下降到15.92％和30.53％。从这种情况下，我们可以看到，以CRO业务为食的公司将不可避免地影响价格战，尤其是中小型业务。更明显的是，下降旋转似乎尚未完成。另一方面，在CDMO方面，整个行业，尤其​​是新兴领域，都处于生产能力施工周期中，健康的供求关系可以提供强有力的支持。例如，随着地缘政治股利的，韩国的三星生物技术在过去两年中迅速发展。CUS在CDMO业务上。它计划到2032年建立8个生产基础，总生产能力为13.24亿升，其目的是超过其对手Longsha，并删除了子孙后代的生物制造技术，例如抗体药物共轭物和与病毒载体相关的Adeno。目前，即使是较晚和商业化的制造业阶段阶段较高的公司也会显示出今天更强大的盈利能力，从未来来看，具有全链路服务功能的公司也可能有效地打破了局势。 04具有拐点基因的家用马卡巴扬药物似乎在CXO中很受欢迎。正如现代毒品在冬季首都积极进取后重生一样，CXO也正在进行改组。在此过程中，中国公司还一次又一次地探索它，以实现整个工业链的通常增长。以Wuxi Biologics为例，到2024年底，它帮助了817个综合项目进步，21进入商业劳动阶段。尽管CDMO方面的大多数项目仍处于早期阶段，但年收入为500万至1000亿美元，而该项目正在出现，但预计年收入将达到近1亿美元。 Wuxi Bio的商业衰减，该公司官方网站的官方网站。 Wuxi Bio在最近的 - 仅MAM交易所进行投资时说，国内市场的原始项目处于研发阶段，Wuxi Bio表示，在研发阶段，Wuxi的年收入可能为500万至1000万美元，可以上升5至10倍，达到5000万至1亿美元。随着项目发展到下一阶段，M-Dulo面临全球市场，预计收入将继续增加一倍。 Wuxi Bio对完整链接服务功能的观点，国内新BD的家庭热情推动了整个连锁店的CXO性能增长，但前提是CXO必须拥有AB提供全链服务的能力。另一家公司Kanglong Huacheng的发展也遵循此逻辑。从2024年到2025年第一季度，M-Dulo业务继续增长，一年的增长率为10.24％和19.1％。 CDMO的小分子业务中有81％来自前实验室服务的扩展和变化。与Wuxi Biologics类似，Kanglong的前端业务是其开发的基础，而后端CDMO是未来绩效爆炸的支点。值得注意的是，自2020年以来，Kanglong Chemical的CDMO业务一直在开发，在不到5年的时间内收入高达30亿，与许多旧的CDMO公司相当。它还不能直接证明具有全链接服务功能的企业在随后的竞争中充满了爆炸能力。当然，05当然，整个链接的端到端服务功能的构建不是一夜之间，还有更多公司选择从分段的轨道开始。例如，在诸如肽和ADC之类的子轨道轨道上，许多公司NG CXO中国人建立了自己的商业护城河。只要前合作能够继续上升，就不可避免地回到CDMO的后端业务。更重要的是，许多CXO公司将来开始看待。以前，Shijiao集团与阿斯利康（Astrazeneca）的研发合作签署了一项战略协议，使用AI发动机双轮驱动高效药物发现平台在小分子分子中生产新的候选者，总合作量超过53亿美元；到6月底，Jingtai Technology与美国新药公司Dovetree签署了数十亿美元的合作协议，以进行AI毒品发现。 AI可能是中国CXO打开未来竞争之门的关键。从本质上讲，未来的AI制药竞争不是AAI本身的工具或AI计算的力量，而是谁更好在生物学深水中的AI中的宝石。一方面，CXO CXO公司具有深湿实验和临床测试功能。另一方面，他们在发展年份的临床和病理研究中积累了大量高质量数据。即使是Zhaoyan新药，其股价也下跌，因为FDA宣布将删除财务报告中的大多数动物实验，即在过去的10年中，它已经累积了从基因治疗到ADC药物的8,000多个有毒实验病例。这些不反映其过去价值的数据在AI的帮助下也可以发挥重要作用。不仅是中小型的CXO公司，甚至Pinuno Wuxi Apptec也表示，Man和AI的双轮动力都积极探索该行业，并在业务中预测为客户提供更好的服务。对于国内CXO公司，将AI组合到大规模数据库中将有助于他们从单个实验中跳起来Ntal Foundry“到“全链服务提供商”。预计国内CXO行业将调查另一个行业升级到这一过程。总的来说，中国的新药 + CXO的工业组合是形成的，随着BD模型的实施，并且实施了货币化的道路，在未来的工具中，将继续进行货币化。对于该行业，并继续通过工业发展提高新的动力，可以将其陷入僵局并重生。